La nueva ley del mercado de valores aumenta la protección de los inversores, especialmente con los criptoactivos

• Calviño ha indicado que pretende mejorar la financiación no bancaria de las empresas
• La norma incorpora las directivas europeas y los cambios tecnológicos

La nueva ley del mercado de valores moderniza el marco normativo.

El Gobierno ha aprobado la nueva Ley del Mercado de Valores para modernizar y reforzar al mercado español, y situarlo entre los "más atractivos" del entorno, así como potenciar la financiación de las empresas, sobre todo de las pymes.

Según ha explicado la vicepresidenta económica, Nadia Calviño, en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros, la nueva norma, que ahora pasa al Congreso de los Diputados para su tramitación, actualiza la normativa del año 2015 para introducir las directivas europeas e incorporar los cambios tecnológicos.

Calviño ha destacado que refuerza la protección al inversor en aspectos como los criptoactivos o en las denominadas SPACs, sociedades cotizadas constituidas expresamente para comprar una empresa. Además, la futura ley reforzará los requisitos de solvencia de las empresas de inversión.

Esta nueva norma adapta el marco legal financiero a las nuevas realidades tecnológicas, la digitalización, las directivas comunitarias, los nuevos instrumentos y mercados de financiación de las pymes (como el mercado BME Growth) y las nuevas formas de salida a cotización (como las SPAC, empresas que salen a Bolsa sin actividad y con el único objetivo de captar dinero para comprar una compañía).

Mejorar la financiación

El proyecto de ley simplifica la emisión de valores de renta fija, se reducen las tasas de la CNMV que tienen que abonar estos emisores, y se propone eliminar determinadas obligaciones de información redundantes en el proceso de compensación y liquidación de valores para facilitar la canalización del ahorro hacia la financiación, salvaguardando también la protección e intereses de los inversores.

También se establecen mejoras en el ámbito del mercado BME Growth, al aplicarse a las pymes en expansión el régimen de ofertas públicas de adquisición de acciones (opas), que permitirá a los accionistas recibir proporcionalmente la prima de control en caso de oferta de adquisición de la pyme cotizada, lo que mejorará la financiación no bancaria de estas empresas.

Asimismo, se amplía la definición de pyme para incluir a empresas cuyas con emisores de deuda en un ejercicio inferior a 50 millones de euros, aumentando las posibilidades de cotizar en este mercado.

Además, se incorporan los cambios aprobados en la Directiva MIFID II, con el objetivo de que los servicios de inversión favorezcan la recapitalización de las empresas europeas y faciliten las inversiones a la economía real.

Regulación de los criptoactivos

La norma moderniza la regulación para hacer frente a los desafíos derivados del proceso de digitalización y establece las previsiones necesarias para aplicar en España la normativa europea sobre criptoactivos de forma inmediata a su aprobación, al dotar a la CNMV de las competencias necesarias para proteger a los inversores y la estabilidad financiera.

La ley afecta a cualquier instrumento financiero que sea un criptoactivo, es decir, que esté representado mediante tecnología de registro distribuido (blockchain). Además, las infracciones y sanciones permitirán a la CNMV actuar cuando entre en vigor la normativa europea. Así, la CNMV podrá multar si no se cumplen los requisitos de los criptoactivos que sin ser instrumentos financieros se presenten como tales.

Incorpora la aplicación del Reglamento del régimen piloto para usar blockchain en las infraestructuras de mercados de valores, que permitirá utilizar esta tecnología para operaciones con acciones y bonos tokenizados durante cinco años y sin superar un determinado volumen de actividad. El proyecto de ley incluye las condiciones y obligaciones para constituir criptoactivos sujetos a la normativa del mercado de valores.

Protección de los inversores

La norma incorpora una reforma de la Ley de Sociedades de Capital para garantizar la protección de los inversores en sociedades cotizadas con propósito para la adquisición (las mencionadas SPAC), garantizando las condiciones en las que se lleva a cabo el reembolso del capital invertido por los accionistas.

Estos vehículos pretenden favorecer la salida a Bolsa de empresas, contribuyendo a la diversificación de las fuentes de financiación, especialmente para empresas en crecimiento o en sus primeras fases de desarrollo, y reduciendo también su dependencia del crédito bancaria.

Servicios de inversión

La incorporación de la Directiva 2019/2034, sobre régimen prudencial de empresas de servicios de inversión (ESI), mejora el funcionamiento de estas empresas e incorpora obligaciones de solvencia específicas, con un régimen propio de supervisión, adaptado a las particularidades de su modelo de negocio y teniendo en cuenta el principio de proporcionalidad.

Adicionalmente, se otorgan a la CNMV potestades para establecer el régimen aplicable en función del tamaño, la naturaleza, la escala y la complejidad de las actividades de la ESI. Se contempla también un régimen más flexible para empresas muy pequeñas y que no entrañan riesgo sistémico, manteniendo la protección de los inversores.

También ajusta la limitación de las posiciones en determinados derivados y el correspondiente régimen de exención de cobertura con el fin de dar impulso a mercados en crecimiento.